导语：在诗人的眼中，拥有黄金翅膀的鸟儿无法遨游天际；但在创业者和投资人眼中，资本的力量却足以让一家企业甚至一个行业起飞。

随着行业的发展，电竞正在步入更加成熟、更加合理的发展轨道，大量社会资本也倾注其中。电竞产业，势必也会因为资本的青睐，获得更广阔的发展空间，更多的发展机会。

由此，人民电竞特推出“电竞投资人”系列文章，看看他们眼中电竞产业存在的机会，以及他们的投资逻辑。

作为本系列的开篇，人民电竞采访到了曜为资本创始合伙人、达为资本创始人兼董事长韩大为。他说，要用投资机构的力量，来塑造电竞行业。

2018年5月4日，EDG电子竞技俱乐部宣布完成近亿元Pre-A轮融资，联合领投方为曜为资本及中投中财主导的中国偶像娱乐产业基金——当时，电竞从业者们把这起投资案例视为“电竞产业发展的一座里程碑”。

但并不广为人知的是，深度参与其中，堪称亲手打造了这座“里程碑”的韩大为，早在2014年就开始特别关注电竞产业了。

如今，韩大为带着新的身份“达为资本创始人兼董事长”，带着一以贯之的目标“用资本的力量塑造体育产业”，向人民电竞讲述了他与电竞产业的故事，以及故事背后的投资逻辑。

电竞产业的特质

毕业于清华大学，留学美国就读于芝加哥大学布斯商学院，供职于世界顶级投资机构凯雷投资集团(The Carlyle Group)，从事体育产业投资数年，操盘了数个金额过亿的投资案例……韩大为在体育产业，堪称最有影响力的投资人，甚至不用加“之一”。

不过，一位“60后”投资人，对电竞产业颇感兴趣，还是会让人不禁想问一句：“电竞产业对他的吸引力何在？”

在韩大为眼中，eSports也是Sports，“这甚至都不用论证”。我国自从2003年就把电竞作为正式的体育项目，而且在韩大为出国调研时，他发现欧美的多个国家都把电竞当作体育运动。“一些国外知名的传统体育领域投资人，也在积极布局电竞产业，甚至有人离开传统体育的投资all in到了电竞领域。这对当时的我触动不小。”韩大为说。

而随着电竞产业的发展，产生了相关的票务和电视转播版权，赞助权益广告权益等，这些都反映了电竞产业与传统体育产业越来越交融。因此，韩大为在2014年关注体育产业时，就决定了要在这一领域进行布局。

与此同时，韩大为还发现，电竞之所以能够被资本青睐，背后是其年轻的受众群体。“电竞是符合科技时代、电子时代的娱乐方式，对年轻人的吸引力巨大，观众基数大且增长速度快，这也导致了这个产业的成长性极强。达为资本作为一个成长性基金，自然也会深耕这样的细分领域。”韩大为如是说。

体育属性、高成长性，这是韩大为眼中电竞的特质，也是电竞吸引他的原因。而除了这些特质，他本人的从业经历，也让他和电竞结缘。

在韩大为17年的投资人生涯中，他很早之前就关注过游戏行业。据他透露，盛大游戏的私有化、巨人游戏的私有化等项目，他都曾花费心血去调研和学习，对游戏行业的研究让他走在了大多数体育产业投资人的前面。

韩大为还讲了自己早年的一段经历：“在凯雷工作的时候，我还关注过乐逗游戏和游族游戏。当时由于游族对人民币基金的布景有要求，所以没能投他们。” 

韩大为当年没能投资游族的小遗憾，目前似乎在电竞领域将会得到弥补。

达为资本的投资逻辑

重注投资EDG，是韩大为看好电竞产业的“证据”，也是谈论他的投资逻辑时绕不过去的话题。

关于为什么投资EDG，韩大为逻辑清晰——

“投资俱乐部，不管是传统体育俱乐部还是电竞俱乐部，一定要投顶级的。我当年在万达，投资的西甲俱乐部是马德里竞技，因为那是除了皇马和巴萨这两个会员制的球队以外，股份制俱乐部里西甲的最顶级俱乐部。最好的俱乐部溢价、升值的空间大，这个逻辑在电竞领域也成立。”

“商业考量上，EDG俱乐部团队成熟稳定，商业化做得也不错，为合作伙伴提供的品牌露出等也体现了他们的商业化能力。我们投EDG，一定程度上也是因为认可他们的团队。”

“EDG和腾讯是深度合作伙伴，这让他们受到观众的喜爱，同时他们的电竞小镇等项目的发展潜力，也是我们看重的。”

不碰早期项目（非特殊情况下韩大为只看B轮之后的项目）、下重注（动因体育5亿融资创下了2017年的全年体育产业融资记录）、谋定后动、在意创业公司的团队、关注细分领域的龙头企业、着眼于投资标的的高成长性……这些都是韩大为投资的惯有风格，也是他在电竞领域的投资逻辑。

“投5个点10个点没什么意思，还是要对项目有一定的影响力，这不是说达为资本想控股，而是股权比例大一点才值得基金把更多的战略资源投入其中进而帮忙企业成长。”韩大为解释了自己更喜欢“下重注”的原因，“投5个点进去，犯不着动用基金背后的资源。”

而具体到达为资本能够为企业带来什么，韩大为显得很自信：“我们作为投资机构，在体育产业、电竞产业都算先行者，深耕数年让我们对行业足够了解，有了一定的经验和人脉，同时投了那么多的项目之后，也有了协同效应。除了资金，资源共享和品牌提升，都会给被投的企业极大助力。”

韩大为的自信自然有他的底气。从事投资多年，经他手中投出的项目都获得了不错的回报：过去17年累计投资32个项目共352亿元，累计实现回报3.25倍；自从中国体育产业从2014年起步以来，韩大为领导的团队已累计投了18个体育项目，其中已有5个项目实现退出，退出回报率为4.1倍。

在曜为体育基金成功完成投资并开始实现退出后，韩大为发起成立的新一期基金达为资本目前已经完成注册，并吸引了重量级的战略资源和股东，包含中国女排三连冠成员中国女排名将杨希、清华大学体育产业研究中心共建方英迈传媒、盛开体育的两名创始人冯涛和李红，和其他投资界的重量级人士。达为资本与清华大学达成了深度合作， 为达为资本的发展奠定了更加坚实的基础。“目前，市场正在回归理性，真正的好项目会浮出水面且相对好谈；另外，我们这一次内涵更聚焦在了新消费领域，主要投资的方向为体育科技、体育消费、体育健康、体育教育和体育娱乐，内涵聚焦的同时外延进一步拓展了，并非只看传统体育产业的项目。”

在达为资本的计划中，电竞是被放在体育娱乐这一类别中的。据韩大为透露，他个人希望，投入到电竞项目的金额能占到整个基金盘子的20%以上。“我们目前也积攒了一些电竞相关的标的，肯定会陆续投一些项目出来。”他说。

目前，韩大为同时关注电竞产业的两个领域：电竞赛事核心产业链和电竞衍生产业链。“项目的话，肯定是衍生产业链上更多，但单个项目投入的金额，肯定是赛事核心产业链的更高。”韩大为对这两个领域均十分感兴趣，也都会去关注相关的项目，“但我认为最终赛事核心产业链的体量要大于衍生产业链。举个传统体育领域的例子，滑雪场的市场体量和收入，肯定比给滑雪场做SaaS服务的方案提供商的体量和收入高，一个道理。”

除了聊到如何选择项目，韩大为也介绍了达为资本的退出机制：根据基金的要求，到了一定时限会退出；另外，投资回报率符合预期了，达为资本也会考虑退出。“这就是基金的一个逻辑，不会像战略投资一样，喜欢一个项目就一直握在手里。”他说

机构投资人入局的意义

自从韩大为进入体育产业，他一直都想打造一支基金来作为“体育产业的红杉资本”，因为这样的投资机构能够塑造行业，对行业产生积极影响。

如今，韩大为希望在电竞领域，也能借助资本的力量，帮忙电竞产业更加合理、健康地发展。

“这个行业在全球每年以30%的速度增长，在中国这个速度更快，因此这里有很多机会。”韩大为说，“这时候，成长期的企业肯定需要融资，而我们这些投资机构发力，也能够让市场更加正规和被尊重，而不是被看作富二代玩票的市场。另外，达为资本这种投资机构加入其中，也会引导机构投资人进入电竞行业的潮流。”

既然想要塑造行业，韩大为一定是看到了行业中存在的一些问题。对此，他直言不讳：“行业的专业化、合理化改革，还要继续大力推进。举个例子，LPL过去几年联盟化做的不错，但还有很多提高的空间。如今联盟是赚钱的，但如何通过一个健康的分享机制让俱乐部也跟着赚到钱，需要进一步研究。” 

“KPL也在积极改革，现在设高了准入门槛，而且联盟会像一些体育联盟一样，帮大家做营销，分享营销收入。不过，中国现在上游的厂商控制力比较强，希望他们有更开放的心态，而不是自己一定要占多少比例从而拥有控制权。”

除了赛事核心产业链的问题，韩大为也提到了电竞衍生产业链的问题：“这个领域现在还没有大的巨头出现，需要给他们成长的时间，这是个过程。不过，衍生产业链属于‘毛’，赛事核心产业链属于‘皮’，皮之不存毛将焉附，还是要先把‘皮’做起来，把赛事核心产业链的问题解决。”

当然，韩大为看到的机会远比挑战多。就他了解到的信息，目前顶级俱乐部的商业化开发都是有进步的，而衍生产业链上也有了像“陪练APP”之类的很具有创新性的商业模式。

采访最后，韩大为给出了他对电竞产业创业者们的建议：“要找到自己的核心优势，如今电竞产业的衍生产业链上还没有巨头出现，也有机会很多。”