多款精品游戏上线，公司中报业绩强劲增长39%。2019年上半年，公司实现营业收入10.7亿元，同比增长37.7%；实现归属母公司净利润4.65亿元，同比增长38.95%。单看二季度，公司实现营业收入5.65亿元，同比增长41.96%；实现归属母公司净利润2.52亿元，同比增长39.23%。这主要得益于主要游戏产品《问道手游》收入增长及《贪婪洞窟2》《跨越星弧》等新游戏贡献收入。公司持续走“精品化”路线，多款游戏拥有良好的口碑与较高的人气，连结了较为稳定的用户规模和良好的盈利能力。

公司毛利率在90%以上，销售费用增长明显，研发费用占比达14%。2019年上半年，公司毛利率为91.1%。近3年来公司毛利率稳定在90%以上，说明公司的研运一体成效显著，对连结高毛利率起到了巨大作用。公司销售费用1.1亿元，同比增长111.11%,主要是《贪婪洞窟2》《跨越星弧》等新游戏营销费用增加所致。公司一直非常重视研发，2017年、2018年、2019年1-6月累计研发费用6.83亿元，分别占营业收入的16.94%、17.35%、14.16%，在游戏公司研发投入占比排名中位居前列，为精品游戏研发提供坚实保障。

公司储备游戏产品超10款，下半年将陆续上线。目前，公司不仅成功运营《问道手游》《长生劫》《不思议迷宫》《地下城堡2》《贪婪洞窟2》《跨越星弧》《异化之地》等手游，还储备了超过10款主要游戏，其中《伊洛纳（Elona）》《人偶馆绮幻夜（DOLL）》《失落城堡》《原力守护者》《进化之地（Evoland）》已获得版号，都有望在下半年陆续上线。

看好公司精品游戏研发和运营优势，维持“强烈推荐”评级。鉴于公司半年报业绩高于预期，老牌游戏运营良好，新游戏开始发力，我们微调吉比特2019-2021年营收分别为20.59（+1.41）亿元、24.73（+2.28）亿元、28.44（+1.93）亿元，同比增长24.45%、20.07%、15.02%；实现归母净利润分别为8.86（+0.13）亿元、10.44（-0.28）亿元、12.15（-0.65）亿元，同比增长22.52%、17.81%、16.42%；对应2019-2021年EPS分别为12.32元、14.52元、16.90元。看好公司精品游戏运营能力，维持“强烈推荐”评级。